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米奧會展:10年磨一劍,4年等待終上創業板

作者:品橙旅游

2019年9月5日,證監會第十八屆發行審核委員會2019年第118次發審委會議召開,浙江米奧蘭特商務會展股份有限公司首發獲通過,其將在深交所創業板上市。米奧會展的成功過會,使其成為今年A股第66家上市的企業。

【品橙旅游】旅游業與會展業同為產業關聯度很高的產業,從世紀之交學界嘗試探索旅游業與會展業的關系,到現如今文旅融合背景下,旅游業與會展業的關系在學界仍難有定論,但旅游業與會展業相互融合,逢會必興,早已成為業界共識。

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2019年9月5日,證監會第十八屆發行審核委員會2019年第118次發審委會議召開,浙江米奧蘭特商務會展股份有限公司(以下簡稱:米奧會展)(說明:證監會簡稱米奧蘭展,新三板簡稱米奧會展,本文沿用新三板簡稱,下同)首發獲通過,其將在深交所創業板上市。米奧會展的成功過會,使其成為今年A股第66家上市的企業。

注冊成立于2010年6月的米奧會展主要從事會展項目的策劃發起、組織承辦、推廣及運營服務。米奧會展的業務類型分為境外自辦展、境內自辦展以及境外代理展,其核心業務為境外自辦展。其中“米奧蘭特國際會展”旗下的 Homelife及Machinex全球系列展已發展成為具有較高行業知名度和國際影響力的海外展會品牌。

表:米奧會展本次發行股份募集資金用途

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本次米奧會展公開發行新股數量為2504.10萬股,擬募集資金5.70億元,其中2.06億元用于境外自辦展業務升級與擴展項目、1.23億元用于“China Homelife 247”展會外貿O2O撮合平臺升級項目、2.41億元用于營銷服務網絡及信息化建設項目。

從新三板轉板創業板,一顆紅心兩手準備

據米奧會展招股說明書披露,米奧會展實際控制人為潘建軍(31.40%)、方歡勝(31.19%)、姚宗憲(12.92%)合計持有5671.74萬股,占發行前持股75.51%。本次發行后,上述3三人的持股比例分別降為24.22%、24.06%和9.96%,合計發行后持股58.24%。

表:米奧會展發行前后股本結構

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米奧會展在本次A股上市前夕,曾于2015年1月27日在新三板以協議轉讓的交易方式成功掛牌,此后變更為做市轉讓。而在2016年4月11日,米奧會展卻成為第一家由做市轉讓變更為協議轉讓的掛牌公司;2015年11月9日,米奧會展向浙江監管局提交上市輔導備案材料并獲受理,輔導機構為國金證券股份有限公司。2017年9月22日,米奧會展向中國證監會報送了首次公開發行股票并在創業板上市的申請文件,并于同年8月10日,米奧會展股份開啟長達2年之久的暫停轉讓,10月9日米奧會展創業板上市申請獲得受理。

2019年3月,米奧會展披露2018年度報告顯示,2018年米奧會展實現營收4.37億元,同比增長3.72%,凈利潤(扣非)0.62億元,同比增長18.28%。

2019年7月,米奧會展披露2019半年度報告顯示,2019上半年,米奧會展實現營收1.69億元,同比增長6.67%,凈利潤(扣非)0.16億元,同比增長9.10%。

表:米奧會展2015-2017年核心財務數據

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備注:2018年和2019年半數據來自股轉系統披露,2015-2017年數據來自證監會披露。

從米奧會展營收結構上來看,其主要收入來自境外自辦展。根據米奧會展在中國證監會披露的招股書顯示,其境外會展業務收入逐年上升,2015-2017年收入占比分別為98.26%、98.35%、98.63%,其中境外自辦展收入占比分別為75.43%、84.34%和90.18%。2018年,米奧會展自辦展收入為3.96億元,占比90.75%。

表:2015-2017年米奧會展主營業務收入構成

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此外,據米奧會展招股書披露,2015-2017年,米奧會展員工人數人為382人、429人和459人。據新三板2018年報和2019半年報披露,其員工人數人分別為564人和531人,整體人員變動不大,較為穩定。

3年4次重大資產重組,打造27億市值民營會展企業

據招股書披露,米奧會展下轄10家子公司(含不控股),其中有4家子公司是其在注冊成立3年內收購完成。尤其是在米奧會展注冊成立1年后的2011年,就通過資本收并購的方式,一步步實現從營收不足千萬到營收過億的轉變。

2010年9月和2011年12月,米奧會展分別以96萬元和99萬元的價格受讓杭米和上海迪拜將其所持北米32%和33%的股份,合計收購北米65%股權,用于會展業務相關資源的整合,解決同業競爭。其中,杭米和上海迪拜均與米奧會展存在關聯。2010年,北米總資產為613.58萬元,占米奧會展的65.18%;北米營收為2236.10萬元,是米奧會展的3.7倍。而在2011年底,米奧會展的總資產為2257.00萬元,北米僅占29.83%;此時米奧會展營收為4348.28萬元,北米僅占63.53%。

表:北米和米奧會展2010年和2011年核心財務數據

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2011年12月,米奧會展分別以90萬元的價格收購上海迪拜和樂清進出口持有的上廣展60%股權,上廣展是成立于1994年的老牌會展企業。2013年12月,米奧會展向上廣展增資,增資完成后持股上廣展80%。2010年,上廣展總資產為4054.28萬元,是米奧會展的4.3倍;上廣展營收為9061.48萬元,是米奧會展的15倍。而在2011年底,上廣展總資產為5987.29萬元,是米奧會展的2.7倍;此時上廣展營收為9291.59萬元,仍是是米奧會展的4倍還多。

表:上廣展和米奧會展2010年和2011年核心財務數據

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2011年12月,米奧會展以8萬元的價格收購上海迪拜持有的嘉米80%股權。此時2007年成立的嘉米體量還比較小,2011年嘉米總資產僅為81.28萬元,僅占米奧會展的3.60%,營收為1026.76萬元,僅占23.61%。

2011年12月,米奧會展以51萬元的價格受讓上海佩特拉持有的上米51%股權。2012年11月和2013年6月,米奧會展分別從兩位自然人收購25%和14%的股權,收購完成后米奧會展持股上米90%股權。2010年,上米總資產為238.21萬元,占米奧會展的25.30%;上米營收為831.90萬元,是米奧會展的1.4倍。而在2011年底,米奧會展的總資產為2257.00萬元,上米僅占17.35%;此時米奧會展營收為4348.28萬元,上米僅占19.79%。

表:上米和米奧會展2010年和2011年核心財務數據

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在2011-2013年間,米奧會展先后通過收購北米、上廣展、嘉米和上米,完成了“蛇吞象”的第一步計劃。

除了通過上述收并購實現擴大米奧會展營收和規模外,米奧會展在新三板掛牌期間的2015年底曾先后2次合計定增3255萬元。2015年1月,米奧會展以35元/股,發行75萬股股票,募集資金2625萬元,認購對象外12名外部投資者,主要用于互聯網業務、展會并購和補充流動資金、優化財務結構。2015年11月,米奧會展以7.50元/股,發行84萬股股票,募集630萬元,認購對象為米奧會展35名核心員工,用于股權激勵。此時,米奧會展的市值約為15億元。

在達到上市財務方面要求以及完成內部股權激勵的情況下,米奧會展在新三板開啟了長達2年的停牌轉讓期。在此期間,米奧會展并未有終止掛牌的跡象,直到2019年9月5日,米奧會展通過創業板過會,才正式申請摘牌。此時,米奧會展的市值已達到27.43 億元,是2016年初的2倍左右。

從1951年中國首次參加 “萊比錫春季博覽會”,標志著新中國會展業發展的開端;到如今米奧會展即將在國內資本市場上市交易,中國會展業實現了跨越式發展。據中國國際貿易促進委員會發布得《中國展覽經濟發展報告(2018)》不完全統計:2018年,中國境內共舉辦經貿類展覽3793個,同比增長3.5%;舉辦展覽總面積為12949萬平方米,同比增長4.6%;全國92家組展單位共赴66個國家參辦展1672項,同比增長4.89%;展出面積 83.02萬平方米,同比下降2.31%;參展企業5.9萬家,與2017年持平。

在米奧會展即將登陸創業板之際,同樣值得關注的是,那些還在為上市努力或者拼搏過的會展企業。

早在米奧會展向中國證監會報送上市申請的2年前,即2015年12月,作為首批中國本土成長起來的會展企業代表,尚格會展股份有限公司就已提交了上市材料,但在2018年3月終止審查。天津振威展覽股份有限公司(振威展覽,834316.OC)于2015年11月掛牌新三板,在2017年6月9日向中國證監會報送了在創業板上市申請,但在2018年12月,振威展覽擬終止首次創業板上市申請;然后在2019年7月,振威展覽又接受國泰君安上市輔導,并向天津證監局報送了輔導備案登記材料。2018年,振威展覽實現營收2.48億元,凈利潤(扣非)0.45億元。

一方面隨著旅游業與會展業結合日趨緊密,另一方因為中青旅(600138.SH)和眾信旅游(002707.SZ)的緣故,談及會展業自然繞不開中青博聯(837784.OC)和眾信博睿(839541.OC)。中青博聯的前身為2007年成立的中青旅國際會議展覽有限公司,是中青旅(持股72.75%)旗下專業商務會展企業,于2016年7月掛牌新三板。2018年,中青博聯實現營收25.80億元,同比增長25.12%,凈利潤(扣非)約為0.68億元,同比增長35.84%,總市值為15.71億元。2018年4月,中青博聯成為首批“新三板+H股”試點企業。眾信博睿的前身為2013年成立的北京優逸文公關策劃有限公司,是眾信旅游(持股85%)旗下專業商務會展(整合營銷)企業,于2016年11月掛牌新三板。2018年,眾信博睿實現營收9.61億元,凈利潤約為0.28億元。2018年3月,眾信博睿主動退出新三板。

總體來看,國內會展業企業規模都不大,即便是已經過會的米奧會展也是如此。但是值得稱道的是,米奧會展的成功過會,彌補了國內A股缺乏純會展企業的空白,一定程度上為后續上市的會展企業樹立了榜樣。(中博文旅 梁國慶)

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